BORROWER'S OPTION FOR NOTES AND UNDERWRITTEN STAND-BY

Particolare tipologia di back-up facility consistente in un’offerta condizionata da parte di un gruppo di banche di sottoscrizione dl commercial paper emessa dal mutuatario per un certo ammontare, in tagli e scadenze prefissate, per periodi di 5-6 anni. La peculiarità di tale impegno si evince dal suo carattere opzionale, dal momento che tanto il sindacato di banche quanto il mutuatario possono decidere di non sottoscriverlo qualora i termini dell’emissione risultino in quel momento poco soddisfacenti. In tal caso il mutuatario può fare affidamento su una linea di credito messa a disposizione dal sindacato fino all’ammontare massimo stabilito e sostenendo gli oneri correlati agli importi effettivamente utilizzati. Come corrispettivo della concessione di un bonus, le banche ricevono una commissione fissa, da sommarsi agli interessi maturati sui finanziamenti effettivamente concessi con la sottoscrizione dei titoli emessi dal mutuatario o con l’apertura della linea di credito. In realtà la formula intende fornire un back-up (v. back-up facility) al mutuatario per le emissioni normalmente collocate sul mercato e sottoscritte da investitori istituzionali o persone fisiche, in quanto i costi di un effettivo utilizzo dell’offerta sono tali da renderla unti-economica rispetto ai canali di finanziamento diretti. I vantaggi derivanti al mutuatario dalla stipulazione di un Bonus sono riconducibili alla garanzia della copertura di un fabbisogno finanziario di lungo termine attraverso una raccolta stabile sul mercato monetario oltre che alla possibilità di poter modulare gli importi e le forme tecniche di finanziamento a seconda dell’evoluzione dei fabbisogni e delle condizioni di mercato. Sul versante delle banche, invece, la conclusione di un bonus costituisce una operazione fuori bilancio piuttosto vantaggiosa dal punto di vista della redditività e del rischio, poiché anche nel caso in cui si trasformasse in un prestito per cassa si tratterebbe in ogni caso di impieghi a breve termine e facilmente liquidabili.

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