PASS-THROUGH SENIOR/SUBORDINATED CERTIFICATES

Categoria innovativa di mortgage-backed securities. Derivano da un’emissione che prevede la creazione di due classi di titoli, una classe privilegiata (senior) ed una classe postergata (subordinated), oltre all’allestimento di un fondo riserva preordinato alla copertura delle perdite sulla classe senior. Tale fondo viene alimentato dai flussi in linea capitale che non sono corrisposti ai detentori dei titoli subordinated finché il fondo non ha raggiunto una predeterminata consistenza sotto il profilo della liquidità e relativamente al debito residuo. La classe senior, quindi, è oggetto di rating ed è collocata sul mercato, laddove la subordinated, priva di rating, può essere trattenuta dall’emittente ovvero venduta con procedure proprie del collocamento privato. È quest’ultima classe, pertanto, ad essere esposta al rischio di insolvenza e ad accollarsi perciò il fenomeno dei rimborsi anticipati. Il vantaggio per l’emittente di tale peculiare modalità di strutturazione consiste nella possibilità di migliorare il rating della classe senior senza ricorrere a garanzie accessorie da parte di terzi soggetti.

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