INSURANCE LINKED SECURITIES
Tipo voce : Voci enciclopediche
Categorie: Strumenti e mercati finanziari
Le Insurance Linked Secuirities (ILS) sono una classe di attività finanziarie (asset class) costituite con lo scopo di trasferire i rischi dal settore assicurativo al mercato dei capitali. Questa tipologia di strumenti, piuttosto complessa, permette di diversificare le fonti di rischio, ottenendo alcuni benefici dal punto di vista dell’investimento finanziario e limitando l’impatto delle regolamentazioni in merito alle riserve obbligatorie di capitale. Le ILS si configurano come titoli obbligazionari collegati alle polizze assicurative, il cui funzionamento si basa sul verificarsi di un evento naturale predefinito: al verificarsi di tale evento, il sottoscrittore dell’obbligazione perde una parte o la totalità degli interessi o del capitale.
Le compagnie di assicurazione, al fine di proteggersi dalle perdite inattese legate a eventi non prevedibili, possono sottoscrivere una ILS rivolgendosi alle compagnie di riassicurazione.
Gli eventi considerati dalle ILS sono detti HILP, ovvero High Impact Low Probability ovvero, eventi che hanno una probabilità di realizzarsi molto bassa, ma che quando si verificano, generano conseguenze economiche di grande rilevanza (Bouriaux and MacMinn, 2009), la cui imprevedibilità complica l’accantonamento di riserve di capitale adeguate alla copertura di esso. Ad esempio, rientrano in questa tipologia di eventi, le catastrofi naturali, come uragani, terremoti, alluvioni e inondazioni, e le pandemie, come quella da Covid-19.
Le compagnie di riassicurazione, a loro volta, per coprirsi dal rischio di eventi HILP, diversificano il loro portafoglio strutturandosi in gruppi oppure utilizzando altre forme di trasferimento del rischio, come nuovi strumenti finanziari. Da qui la necessità di sviluppare questa nuova tipologia di strumento finanziario, non solo come copertura del comparto assicurativo, ma anche come tutela del capitale delle compagnie riassucurative.
Le ILS possono essere utilizzate con entrambe le finalità, con la sola differenza che nel caso in cui vengano usate dal comparto riassicurativo, la controparte, cioè il soggetto su cui viene trasferita una quota del rischio in cambio di un certo rendimento, può essere un qualunque investitore operante sul mercato dei capitali. Tale meccanismo permette una diluizione dei rischi in quanto la base di soggetti coinvolti è molto più ampia, incrementando la capacità di copertura dell’intero sistema.
La rivoluzione rappresentata dalle Insurance Linked Securities riguarda la possibilità di investire in rischi specifici, opportunamente scelti e valutati dai singoli investitori in base alle loro esigenze. In questo modo i rischi sono chiaramente distinguibili e ben delineati rispetto sia ai rischi derivanti da altri business della società assicurativa, sia agli altri rischi prettamente di mercato (Götze and Gürtler, 2019).
Prima dello sviluppo e dell’utilizzo delle ILS, le società di assicurazione infatti trasferivano i rischi sugli investitori utilizzando il mercato azionario: investendo nei titoli azionari delle società assicurative, gli individui sopportavano in maniera indiretta rischi assicurativi e, in ultima istanza, ne subivano le conseguenze in caso di insolvenza delle compagnie, di cui possedevano quote azionarie. Tale meccanismo generava opacità che le Insurance Linked Securities sono in grado di eliminare, fornendo agli investitori l’esatta percezione del rischio insito nello strumento in cui stanno investendo.
Rientrano nelle ILS, i Catastrophe Bond (detti anche CAT Bond) e i Pandemic Bond.
Bibliografia
GOTZE T. e GURTLER M. (2019), “Risk transfer and moral hazard: An examination on the market for insurance-linked securities”, Journal of Economic Behavior & Organization, https://doi.org/10.1016/j.jebo.2019.06.010
BOURIAUX S. e MacMINN R. (2009), “Securitization of Catastrophe Risk: New Developments in Insurance-Linked Securities and Derivatives”, Journal of Insurance Issues, 32(1), 1-34.
https://www.borsaitaliana.it/notizie/finanza-personale/assicurazioni/dettaglio/assicurazioni-index-linked.htm
Redattore: E. Anna GRAZIANO